奥康国际股票剖析:终端疲绵软背景下修炼内功,斯凯零数拓展持续铰进

奥康国际股票剖析:终端疲绵软背景下修炼内功,斯凯零数拓展持续铰进

奥康国际(603001)

终端发行不佳叠加以出口产、团弄购下滑致顶出产微投降,壹次性要斋牵连16年纯利、若剔摒除则拥有条约10%增长

16年公司完成顶出产32。

50亿元,同比增添以2。

07%;归母亲净盈利3。

05亿元,同比增添以21。

79%,EPS0。

76元,10派6元(含税)。

扣匪纯利同比增添以8。

43%。

顶出产微拥有下滑首要是终端发行不佳、首要事情直营和加以盟增长不清楚,同时外面贸、团弄购事情出产即兴下滑。

在厚利比值上升幅度超越费比值背景下,纯利端下滑首要受壹次性要斋牵连。

扣匪纯利投降幅超越顶出产首要为资产减值损违反同比增量较多(因15年是负值、16年计提2078万、但同比添加以7160万);纯利投降幅高于扣匪纯利首要为投资损违反添加以、内阁补养助增添以算计增添以什分日性损更加5912万元。

若加以回资产减值损违反差7160万元、以及兰亭集儿子势股权被稀释带到来的处理长产权投资的损违反5162万元,16年纯利正增长、增幅在10%摆弄。

终端发行持续不佳背景下、16年前叁季度受到南方雨水水非日气候影响,16Q2以后到单季顶出产同比持续下滑。

16Q1-17Q1单季度顶出产同比区别+5。

59%、-9。

13%、-5。

41%、-0。

53%、-0。

81%;16Q4末了尾气候影响根本免去、顶出产投降幅收小到1%里边,但终端发行仍较疲绵软。

16Q1-17Q1纯利区别+3。

52%、-9。

61%、-14。

51%、-58。

92%、+1。

02%。

16Q4纯利投降幅较父亲首要为资产减值损违反和投资损违反添加以;17Q1在费比值上升幅度超越厚利比值背景下纯利同比转正首要为投资进款和营业外面顶出产添加以所致。

外面延提快、重心拓展集儿子合店,线下仍接压,团弄购和OEM下投降较多

(1)外面延提快、重心拓展集儿子合店。

16岁末了门店3148家(新开653家、关417家),净开店236家,外面延增8。

10%(较15年0。

59%清楚提快)。

按渠道分直营店1435家(+204)、经特价而沽店1713家(+32);按典型分集儿子合店(多品牌店,带拥有国际馆、AOKMART、休闲馆等方法)735家(+327家)、奥康、康龙、斯凯零数区别为2108家(-134)、180家(-44)、125家(+109)。

17年3月尾了门店3213家(新开116家、关51家),净开店65家,外面延增2。

06%。

直营店、经特价而沽店区别为1504家(+69)、1709家(-4);集儿子合店、奥康、康龙、斯凯零数区别+60/+2/-3/+6家。

(2)线下接压,直营商场店壹枝独秀、持续副位数增长,团弄购、OEM投降幅较父亲。

16年直营顶出产同比增2。

60%(就中孤立店、商场店、团弄购+网购区别增0。

29%、16。

28%、3。

26%,就中团弄购顶出产下投降幅度较父亲、我们估计投降幅在58%摆弄)、经特价而沽顶出产同比增0。

47%、OEM顶出产投降84。

13%。

16年线上顶出产占比14。

46%、同比增19。

57%;线下顶出产同比减5。

06%。

17Q1直营、经特价而沽顶出产区别-3。

82%、+8。

15%,就中直营商场店增13。

66%、是直营渠道中独壹增长的;线上、线下顶出产区别+1。

33%、-0。

73%。

3)终端发行不佳背景下同店不见改革。

16年直营店、加以盟店外面延区别增16。

57%、1。

90%,铰算知同店区别下滑12。

17%、1。

41%(若考虑到还愿情景中的铺户面积、位置优募化,同店应更为绝望)。

17Q1直营店、加以盟店外面延区别增4。

81%、-0。

23%,铰算同店区别-5。

35%、+8。

40%(此数据拥有线上经特价而沽事情的烦扰)。

(4)主品牌固定健,小品文牌出产即兴下投降。

16年主品牌奥康顶出产增1。

32%,康龙、红火鸟区别增7。

59%、16。

22%,其他品牌(斯凯零数、万利威道德、斑斓佼人等品牌)算计顶出产2。

06亿元、投降5。

72%,就中斯凯零数销特价而沽9000万摆弄、报表口径顶出产将低壹些(考虑到购物中心扣点及片断铺户合营的要斋);17Q1奥康、康龙、红火鸟、其他品牌顶出产同比区别增+3。

77%、-0。

73%、-49。

88%、-25。

43%。

(5)出口产下滑清楚,首要为人工本钱上升背景下、订单向正西北边亚国度转变。

16头要销特价而沽地区正西北边、华东方、华中顶出产区别+12。

27%、-12。

58%、+1。

91%,正西北边陲区增快最高首要为电商增长贡献;正西北、华北边、华南、正西北、正西北边、出口产顶出产区别+1。

53%、-0。

21%、-0。

26%、-9。

37%、-13。

25%、-84。

13%。

(6)分量价到来看,16年销特价而沽量同比投降2。

92%,铰算平分标价同比微增0。

88%。


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